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民生证券晨会纪要-190506-feidian03

2019-05-06 21:49 出处:未知 人气: 评论(

  民生策略:A股年报与一季报全面解析:收入平稳增长,金融与科技盈利环比显著改善

  看整体:A股盈利增速现企稳迹象,但营收增速继续下滑,-feidian03ROE修复仍待时日。全A非金融非两油2019年Q1营收增速为8.95%,净利润增速为2.33%,盈利增速复苏迹象明显,但营收增速仅略高于2018年Q4的8.31%,显示需求仍较弱。2019年第一季度,全A非金融非两油扣非ROE(TTM)分别6.60%,环比小幅下降,杠杆率、净利率与周转率均拖累ROE。

  盈利反弹是否可持续仍需观察。尽管2019年Q1盈利增速出现反弹,但由于营收增长仍然较弱,ROE仍未出现向上拐点,且盈利受到并表、会计准则变动等因素扰动。从结构上看,-feidian03各板块业绩分化仍较严重。建筑、建材、-feidian03机械、家电等行业尽管盈利表现较好,但若二季度以后宏观政策力度减弱,上述行业盈利或受到影响。因此,盈利反弹是否可持续仍需观察。

  看指数:主板营收增速与盈利能力修复均好于中小创。2019年第一季度,上证指数营收增速高于2018年全年,而中小板综、创业板综及全A非金融非两油的营收增速均下滑;上证指数2019年Q1单季度ROE较上年同期上升,而中小板综、创业板综和全A非金融非两油均下降。

  看行业景气度:防御领跑,消费韧性犹存,成长改善明显,周期显著向下。防御性行业19Q1营收和盈利增速均达两位数,消费行业收入增长放缓但盈利能力提升,成长行业营收增速仍达两位数,盈利下滑幅度明显收窄,周期性行业营收和利润增速均快速下滑。

  看焦点:云计算、5G业绩亮眼,白酒维持高景气。-feidian03云计算、5G一季报表现亮眼,行业维持高景气;半导体业绩分化明显,行业整体景气度有所回落。新能源领域光伏、动力电池龙头企业营收净利高增长。白酒维持高景气,大众食品子行业龙头业绩稳健增长。医药重点企业盈利稳健,行业景气度回升。家电家居一季度营收增速有所放缓,后期有望受益于地产行业回暖。

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本文标签: 民生新闻

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